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記者羅倩宜、林詩萍／專題報導

政府稍早拋出公營事業釋股救財政，但若IPO釋股，像台電虧損龐大，股票上市恐怕也沒人買。但商業信託就不同，機構投資人注重的是企業有沒有長期而穩定的現金流，帳面上的損益反而是次要，這是否能替台電這類虧損的國營事業解套？

國營會發言人李少儀表示，目前尚未研究過商業信託商品，相關規範仍須經過主管機關經濟部、行政院，最後還有立法院的同意。

台電中油都可商業信託

星展銀行資本市場部董事總經理吳賢璧表示，商業信託這種籌資方式適合成熟期企業，具有龐大資產可以在市場上套現，重點是現金收入必須穩定，可以固定派息。例如道路橋樑、有線電視、電廠或者租賃業，都有穩定現金收入。

金融業人士指出，像台電、中油這類虧損的國營事業，也可以透過商業信託來套現。以台電為例，今年底負債資產比將達92%，且虧損愈來愈大，能夠改善負債比的方法就只有增資一途，把資產變大。但是國庫不可能有錢讓台電增資，如果台電能夠透過商業信託募到資金，不失為一種資金活化的方法。

台電今年7月發行5年期公司債首次流標，雖與美國量化寬鬆（QE）政策有關，但台電財務惡化、累積虧損擴大，加上電價調整、核四爭議不斷，也是壽險、銀行業者等債市主要大戶縮手的主因。

以台電去年5年期公司債利率不超過1.23%來看，今年利率明顯拉高卻還流標，將來籌資恐怕難度更高。

由於台電每年預算雖經由政府同意，但營運資金卻都得由台電自籌，若大股東經濟部仍不願為台電注資，另謀多元化籌資管道，也將是台電當務之急。

台電發債竟流標

台電副總經理李鴻洲說，目前沒聽過商業信託這類的方式，但台電身為國營事業，應由國營事業主管機關參考國營事業管理法相關條文及法規，檢視是否允許台電能有新的籌資管道，為虧損連連的台電找尋資金來源。

台電人士表示，商業信託的方式確實值得研究，如果只是將旗下部分資產交付信託就能取得資金，確實比民營化和釋股來得更簡單。